股票证券交易公司 高瓴加持的永臻股份上市,三大光伏巨头共享“资本盛宴”

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  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

变更、延期,甚至是终止募投项目,募投资金用于理财和补流在资本市场屡见不鲜。5月30日,*ST威帝(603023.SH)收到交易所的年报问询函,其可转债募投项目因严重延期受到监管的关注。5月31日,*ST威帝涨1.07%,报1.89元/股,市值仅刚超10亿元。股票短短半年内跌超了70%,去年12月5日公司股价最高还达8.2元。

  来源:环球老虎财经app

  短暂高光后,资金选择撤离永臻股份,不过这并不妨碍其“明星股东”赚钱。作为公司第二大股东的高瓴资本曾在2021年12月以17.98元/股的价格认购2780.35万股,目前已经获利超65%;而天合光能、晶澳科技、阿特斯三家光伏组件“巨头”依靠更低的入股价格,累计赚得超1.1亿元。

  6月26日,永臻股份登陆A股,首日一度冲高至44.99元;接下来,永臻股份风光不再,两个交易日内跌去18.77%。不过,即便如此,永臻股份依旧令背后的股东收益颇丰。

  具体来看,高瓴资本旗下高瓴睿和恒于2021年12月以17.98元/股的价格认购公司2780.35万股,目前正持有其11.72%股权,为永臻股份的第二大股东;此外,天合光能、晶澳科技、阿特斯三家光伏组件“巨头”一同在2021年8月,以更低的13.08元/股转让价,分别从公司实控人汪献利处获得382.3万股、152.92万股、152.92万股股份。

  按永臻股份6月28日收盘价28元/股计算,高瓴资本已通过公司实现浮盈2.8亿元,而天合光能、晶澳科技、阿特斯三者亦累计赚得超1.1亿元。

  值得一提的是,永臻股份主业为光伏边框,相较于其余光伏产业链较“卷”的境地,公司此门生意的经营状况具有相对优势。

  高瓴持股的“夫妻店”

  永臻股份火速亮相A股。

  自2023年4月4日申报IPO被受理,到同年9月通过上市委会议、2024年2月注册生效,再到2024年6月26日登陆沪市主板,永臻股份完成此过程仅用时一年零两个月。

  据悉,本次上市永臻股份计划募资17.25亿元,公开发行5931.41万股,占发行后总股本比例25%,公司总股本由1.78亿股扩张至2.37亿股。

  只不过,永臻股份最终发行价定格为23.35元,实际募资约13.85亿元,低于目标近3.4亿元。

  资料显示,永臻股份为光伏产业链企业,主营光伏边框,还出产光伏支架结构件、光伏建筑一体化产品等。公司于2016年成立,实控人为汪献利、邵东芳夫妇。

  目前,汪献利、邵东芳分别直接持有8811.86万股、500万股,持股比例为37.14%、2.11%。此外,夫妻二人还通过臻核投资、臻才投资握有130万股及70万股公司股份,持股比例为0.55%、0.3%。因此,汪献利、邵东芳当下合计控制永臻股份的表决权比例为40.1%。

  进一步梳理永臻股份股东名单发现,包括高瓴、君联、联合正信、纳米创投、涌铧投资、中泰创投、金石投资等一系列机构均已实现“入驻”。

  其中,高瓴资本旗下高瓴睿和恒持有永臻股份数量达2780.35万股,持股比例11.72%,为公司第二大股东。

  据悉,2021年12月永臻科技曾实施公司史上第五次增资。而彼时高瓴睿恒(高瓴睿和恒旧称)以17.98元/股的增资价格、5亿元的金额认购2780.35万股。

  针对投资永臻股份的意义,高瓴创始合伙人李良表示,高瓴主要沿产业链布局,而公司是能源转型产业链的关键,同时也是易被忽视的一环。

  值得一提的是,在完成对外入股后,高瓴还派出DVC数字化团队帮助永臻股份打造灯塔工厂,完成MES系统搭建。

  同样在2021年12月,除高瓴之外,君联麾下君联嘉茂与君联相道分别出资2亿元各自认购1112.14万股,增资价17.98元/股。

  与此同时,在相同增资价位上,隶属联合正信的正信特新一号亦耗费5800万元认购322.52万股;同时金石投资及中泰创投以3210万元、990万元,认购公司178.5万股、55.05万股。

  再往前看,在2021年3月、5月、7月永臻股份实施第二、三、四次增资之时,纳米创投、涌铧投资、中泰创投、联合正信旗下的联合正信九号就以15.69元/股增资价先后支付4000万元、3000万元、2000万元、5500万元,获得255万股、191.25万股、127.5万股、350.54万股公司股份。

  截至2024年6月28日收盘,永臻股份报28元。照此价格计算,以高瓴为代表,于17.98元入股的机构已实现浮盈2.8亿元;而在15.69元/股 “拿下”公司股权的众机构,浮盈更是高达78%。

  三大客户低价入股

  赚得1.1亿

  有意思的是,高瓴等并非是通过永臻股份获益最多的机构。天合光能、晶澳科技、阿特斯三家光伏组件头部企业才是公司成功上市后的“最大赢家”。

  2021年8月,永臻股份进行第二次股权转让,汪献利将彼时其所持公司5.625%股权专至天合光能旗下的天合投资、晶澳科技、阿特斯旗下的阿特斯投资,转让价格为13.08元/股,交易对价为5000万元、2000万元、2000万元,总计9000万元。

  交易完成后,天合光能、晶澳科技、阿特斯各持公司382.3万股、152.92万股、152.92万股,合计约688.1万股。

  按6月27日收盘价28元/股计算,那么三者分别获利约5703.9万元、2281.6万元、2281.6万元,累计赚得超1亿元。

  需要注意的是,早在2021年年初,天合光能、晶澳科技、阿特斯就与永臻股份“谈拢”,给予公司16亿元估值;并且,在此基础上三家光伏组件企业共出资9000万元取得公司5.625%股权,交易对价定为15.69元/股,与此后纳米创投、涌铧投资所获公司增资价一致。

  但是,基于入股主体选择、内部决策流程和投资主办人员离职等原因,直至2021年8月,天合光能、晶澳科技、阿特斯才与永臻股份交接完所有手续。而此时,公司已经完成第二、第三、第四此增资,注册资本已谈判之初的1.02亿股增至1.22亿股。

  所以,1.22亿股总数对应5.625%股权比例的股份数量为688.1万股,再考虑到9000万元的总出资额,因此永臻股份向三家光伏组件企业的股权转让价格从15.69元/股降至13.08元/股。

  进一步看,以更低价入股的天合光能、晶澳科技、阿特斯为永臻股份重要客户。

  纵观2023年年报,永臻股份对天合光能、晶澳科技、阿特斯销售额分别占据总营收的21.69%、19.85%、16.65%,合计58.19%。而在更早的2022年及2021年,公司对三家光伏组件企业销售额占总营收比例一度高达71.17%、74.6%。

  针对三家光伏组件企业的入股背景,永臻股份在招股书中表示,公司系三家公司光伏边框的重要供应商,出于保障边框供应、稳定产能、深化合作等考虑,2020年末三家公司参与了公司的融资商谈。

  手握光伏中的“好生意”?

  受供需关系影响,当前光伏组件价格持续承压。据SolarZoom统计,截至6月21日,单晶PERC182组件(单面)价格报0.8元/W,同比下降48.72%,年初至今下降56.28%;同一时期内,Topcon182组件(双面)价格报0.87元/W,较年初下跌幅度达54.69%。

  一季报显示,主营天合光能、晶澳科技、阿特斯分别实现扣非净利润4.472亿元、-3.688亿元、6.384亿元,同比减少74.15%、114.81%、18.48%。

  然而,在下游光伏组件客户经营不利的局面下,作为上游供应商的永臻股份却展现出具有一定韧性的表现。

  2024年一季度,永臻股份实现扣非净利润4813万元,同比下滑14.5%。在招股书中,公司披露其上半年扣非净利润净额为1.59亿元至1.908亿元,同比增速为-0.18%到19.78%;换言之,公司二季度扣非净利润同比增速或已转正。

  进一步看,光伏边框行业较光伏产业链其余细分的格局相对“友好”或是塑成永臻股份业绩优势的原因之一。

  据永臻股份招股书信息,2021年下半年起,作为光伏边框原材料的铝锭价格因能耗双控、限电限产大幅上涨,最高价格一度接近2.3万元/吨;这导致业内小型企业利润空间压缩进而被相继淘汰,大型企业则借机抢占市场份额,行业经历“洗牌”。

  永臻股份表示,2021年前光伏边框格局较为分散,行业前五份额不到25%,预计2023年后行业前五份额将有较大幅度提升;截至2023年,公司市场占有率为10.73%。

  值得一提的是,对天合光能、晶澳科技、阿特斯的销售额已占据永臻股份2023年营收约六成,再加之隆基绿能和通威股份两大“巨头”,使得公司2023年营收的85.73%皆由前五大客户“缔造”。

  因此,永臻股份客户集中度偏高的事实凸显。不过从另一方面看,公司客户层面的“护城河”亦由此形成。

  永臻股份在招股书中强调,公司下游客户对光伏组件配套光伏边框品质要求较高,为保证产品质量稳定,一般不会轻易更换光伏边框供应商;行业新进入者获取客户资源难度高,光伏边框形成了较高的客户资源壁垒。

  纵览永臻股份2021年至2023年年报,公司在江苏、浙江、安徽三地收入比例长期占据7至8成,预示着其主要客户地域分布于此。而永臻股份已有的四大生产基地其中之三正坐落于常州、滁州、芜湖,较客户“聚集地”接近,显示公司已有意利用“区位”进一步绑定客户。

  此外,永臻股份也正持续扩大自身产能。截至2023年末,公司芜湖年产27万吨光伏边框的生产基地正在建设,部分条线已经试产;并且,公司拟在越南新建生产基地,年产能18万吨光伏边框。

  倘若扩产计划全部落地,那么未来永臻股份光伏边框总产能最高可达69万吨,可较2023年大增187.5%。

 

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责任编辑:杨红卜 股票证券交易公司



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